Planificación financiera estratégica (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

El estado de resultados pro-forma, el presupuesto de
caja, el plan de financiamiento a largo plazo, el plan de gastos
de capital y el balance general de periodo presente como insumos
básicos, son elementos que permiten desarrollar el balance
general pro-forma. El estado de resultados pro-forma es necesario
para obtener el cambio proyectado en utilidades retenidas,
depreciación, inventario e impuestos. Los datos a cerca
del saldo de efectivo, el nivel de cuentas por pagar, el nivel de
cuentas por cobrar y el nivel de documentos por pagar pueden
obtenerse a través del presupuesto de efectivo. El plan
financiero a largo plazo suministra información sobre los
cambios en las deudas a largo plazo y el capital contable
atribuibles a decisiones financieras. El plan de gastos de
capital señala algunos datos con respecto a los cambios
esperados en activos fijos.

Es necesario el balance general del periodo anterior a
fin de contar con valores iníciales con los cuales medir
los cambios de diversas cuentas del balance general, tales como
activos fijos, acciones comunes y utilidades retenidas. Los
valores de efectivo inicial, las cuentas iníciales por
cobrar, el inventario inicial y las obligaciones iníciales
también se derivan del balance general más
reciente. A menudo resulta útil comparar el balance
general pro-forma con el balance general común con el
objetivo de verificar la razonabilidad del estado de
predicción, para así con un análisis
más completo, poder resolver cualquier
discrepancia.

Planeación de efectivo: presupuestos de
caja.

El presupuesto de caja o predicción de efectivo
permite a la empresa planear sus necesidades de efectivo a corto
plazo. Primero que nada, se atiende la planeación de los
superávit y déficit de efectivo. Una empresa que
espere un superávit puede planear inversiones a corto
plazo, en tanto que una que espere experimentar un déficit
debe ajustar el financiamiento para corto plazo. El presupuesto
de caja brinda al administrador financiero una perspectiva del
momento en que se esperan influjos y salidas de efectivo en un
periodo determinado.

Normalmente se realiza un presupuesto de caja para
cubrir un periodo de un año, aunque cualquier periodo es
estable. El periodo propuesto se divide por lo general en
intervalos, cuyo número y tipo dependen de la naturaleza
del negocio. Cuanto más estacionales e inciertos sean los
flujos de efectivo de una empresa, tanto mayor será el
número de intervalos. Muchas empresas que se enfrentan a
un patrón de flujo de efectivo estacional, elaboran su
presupuesto de caja sobre una base mensual. Por su parte, las
empresas que tienen patrones de flujo de efectivo estables pueden
emplear intervalos trimestrales o anuales. Si se desarrolla un
presupuesto de caja para un periodo mayor a de un año,
pueden garantizarse intervalos menos frecuentes debidos a la
dificultad e incertidumbre de las ventas predichas y renglones de
efectivo asociados.

ESTRATEGIAS EN LA
GERENCIA DE PORTAFOLIOS DE RENTA FIJA Y RENTA
VARIABLE

Los conceptos de renta fija y renta variable son dos
conceptos que se deben tener bien en claro si queremos aprender a
invertir correctamente nuestro dinero. Cuando se habla de renta
fija y renta variable, generalmente se hace referencia a la renta
que generan los activos financieros o títulos valores
(acciones, bonos, letras, etc.); sin embargo, estos
términos en realidad se aplican a la renta generada por
cualquier tipo de inversión (incluyendo los sistemas de
ahorro).

Las inversiones de renta fija presentan una baja
rentabilidad y un bajo riesgo, mientras que las inversiones de
renta variable presentan una alta rentabilidad y alto riesgo. La
mejor manera de reducir o manejar el riesgo es a través de
la diversificación, es decir, "no poniendo todos los
huevos en una misma canasta", sino más bien diversificar
las inversiones.

Una forma de diversificar las inversiones es adquiriendo
inversiones de renta fija e inversiones de renta variable, es
decir, construyendo un portafolio que combine ambos tipo de
inversiones.

La proporción de estas inversiones
dependerá de los objetivos y el perfil del inversionista,
por ejemplo, si se busca una mayor rentabilidad, mayor
deberán ser las inversiones de renta variable; y mientras
menor sea la tolerancia al riesgo, mayor deberán ser las
inversiones de renta fija.

La forma ideal de invertir en renta fija bajo la
dirección de un asesor especializado es crear una cartera
de bonos de vencimientos escalonados, que, al vencerse, son
renovados. De esta manera, nunca se pierde asumiendo que la
calidad de la deuda sea de calidad.

La forma idónea de invertir en renta fija es una
cartera o portafolio de bonos individuales, diversificando el
número de entidades que emiten esa deuda y los
vencimientos. Esta forma de invertir en renta fija es la
que se está en estos días desarrollando de una
manera importante en el mercado norteamericano.

Los dos riesgos de invertir en renta fija es la calidad
del papel que, en caso de quiebra o suspensión de pagos,
puede no pagar el principal, por lo que hay que elegir calidad;
el segundo es el movimiento de tipos de interés. Cuando
estos suben baja el valor del papel y viceversa.

Compra de títulos: A la hora de comprar un
titulo de renta fija el inversor desembolsa un importe por la
compra del título que puede ser igual, inferior o superior
al nominal del mismo. Normalmente, en el mercado primario
(momento en el que se colocan por primera vez los títulos
en el periodo previsto para la oferta pública), el precio
de adquisición suele ser libre de gastos para el inversor.
Si la adquisición se realiza posteriormente, en el mercado
secundario, el precio de los títulos puede variar en
función de la oferta y la demanda.

Bonos: También llamados obligaciones, son
títulos valores que representan una deuda contraída
por la empresa que los emita. Los bonos u obligaciones pueden ser
emitidos por empresas privadas o por el Gobierno
Nacional.

Mercado de capitales: Una opción de renta
fija interesante son los papeles comerciales, que generalmente
tienen una tasa superior a la de los instrumentos de la banca;
estas emisiones tienen una calificación de riesgo que
sirve de ayuda a la hora de tomar una decisión. En cuanto
a renta variable, tenemos las acciones; el mercado
bursátil nuestro es pequeño, por ello es muy
limitado, pero a veces se consiguen oportunidades.

Papeles comerciales: Los Papeles Comerciales
ofrecen un menor costo de alquiler del dinero para las empresas
respecto a las tasas crediticias que está cobrando
actualmente el sistema financiero.

En cuanto al rendimiento, las tasas de interés
para las emisiones en bolívares suelen tener un
rendimiento menor a las tasas activas del sistema bancario (lo
que resulta conveniente para las empresas emisoras) y, a su vez,
mayor a las tasas pasivas (siendo beneficioso desde esta
perspectiva también para los inversores).

El mercado de capitales venezolanos es pequeño y
poco desarrollado, por lo que el mercado de renta fija (que
incluyen los papeles comerciales) es bastante reducido, es
necesario impulsar el mercado de capitales como fuente
alternativa de financiamiento para las empresas.

Así mismo, se debería tratar de que un
número mayor de empresas coticen en la Bolsa de Valores de
Caracas, mercado pequeño, de manera de impulsar el
desarrollo de inversiones de renta variable así como darle
al inversionista un menú de inversiones para que el pueda
conformar un portafolio de inversiones diverso.

PLANIFICACIÓN FINANCIERA
INTERNACIONAL

Regímenes de tasas cambiarias: Este es un
sistema de régimen bajo el cual se fijan las tasas de
cambio. Existen diversos mecanismo de mercado para establecer
tasas cambiarias (por ejemplo, las tasas para las cuales una
moneda puede cambiarse por otras), pero existen dos extremos
posibles, las tasas cambiarias fijas y flotantes.

Tasas cambiarias fijas: Estas implican que el
gobierno está de acuerdo en mantener los cambios
monetarios a una tasa particular con respecto a otras monedas, e
intervenir en mercados de divisas si la tasa variara mucho. El
Sistema Monetario Europeo es un ejemplo de régimen de tasa
cambiaria fija.

Tasas cambiarias flotantes: Esto implica que las
tasas de cambio las determinan las monedas extranjeras, que a su
vez, las determinan las tasas de intereses y expectativas de
tasas de inflación, además de crecimiento
económico.

El sistema actual: La determinación de
tasas cambiarias es actualmente una mezcla de tasas fijas y
flotantes. La mayoría de las monedas del mundo
están sujetas, ya sea a una moneda de reserva (como el
dólar, el franco francés o la libra esterlina) o a
una unidad (alguna moneda compuesta determinada
independientemente). Otras tasas cambiarias (como el dólar
estadounidense, la libra esterlina) flotan libremente con
inversión ocasional de los países más
desarrollados para estabilizar los mercados.

El mercado de divisas: El mercado de divisas no
tiene una ubicación física como una Bolsa de
Valores, sino conducida por teléfono, cable y vídeo
entre los departamentos comerciales de grandes bancos,
negociadores y corredores de divisas.

Existen Dos tipos básicos de transacciones dentro
del mercado de divisas: Transacciones al contado: donde el
verdadero intercambio físico de monedas se lleva a cabo
inmediatamente (estos es, dos días después), una
vez realizado el trato y las transacciones a futuro, donde el
intercambio físico monetario no se lleva a cabo sino hacia
dicha fecha. Así, existen tasas de contado y tasas a
futuro. La disponibilidad de éstas permite a la
multinacional eliminar los aspectos cambiarios de la
transacción.

Transacciones a futuro: Estos son acuerdos para
intercambio de monedas en una tasa cambiaría
específica en una fecha especificada a futuro. La tasa a
la cual se debe realizar la transacción se llama tasa a
futuro. Las tasas a futuro se expresan en una tasa directa o en
términos de un descuento o remuneración en la tasa
a contado.

Los cambios en la tasa a futuro están muy
relacionados con los cambios en la tasa a contado. Esto se debe a
arbitrajes de intereses cubiertos. Dado que las tasas de
interés son menos volátiles que las tasa
cambiarias, la mayor parte de la variación en las tasas a
futuro pueden atribuirse a los movimientos de la tasa a
contado.

Pronóstico de tasas cambiarias: El éxito
del pronóstico de tasas de cambio es incierto al grado que
sus mercados de divisas son eficientes, y el elemento relacionado
del régimen de tasa cambiaria. Si las tasa cambiarias
flotan libremente y el mercado es eficiente por completo,
entonces se esperaría que el beneficio neto de utilizar un
servicio de pronósticos sea nulo. Sólo si los
mercados de divisas no reflejan toda la información
disponible, o si los gobiernos intervienen
sistemáticamente en los mercados, puede haber beneficios
al utilizar pronósticos. Parecería que los
gobiernos intervienen frecuentemente para lograr una tasa
cambiaria deseada y que, por lo tanto, las multinacionales
intentarán con los pronósticos o consultores
especializados en esta área.

Para pronosticar tasa de cambio se utilizan dos
técnicas básicas y éstas se pueden
distinguir por el tipo de conjuntos de información usados
para generar el pronóstico. La primera se basa en los
movimientos de precios del pasado para generar pronósticos
de movimientos de precios futuros. La segunda se basa en datos
económicos (por ejemplo, la balanza de pagos) para generar
pronósticos de tasas cambiarias futuras. Estos datos
pueden integrarse dentro de un modelo económico o,
alternativamente, puede analizarlo un economista experimentado
para elaborar un pronóstico. Muchos servicios comerciales
de pronósticos pueden combinar aspectos de ambas
propuestas.

Riesgo de divisas: Este es el riego que va unido a las
fluctuaciones en tasa cambiarias, que afectan el desempeño
de la multinacional. Una clasificación triple se aplica a
la exposición de divisas.

Exposición de traslado: Movimientos importantes
en las tasas cambiarias pueden afectar de manera adversa (o
favorable) la declaración financiera (por ejemplo, la hoja
de balance o la declaración de ingresos) de la
multinacional y su efecto se conoce como exposición de
traslado.

Para compilar declaraciones financieras consolidadas, la
multinacional necesita trasladar, o replantear, las cuentas se
subsidiarias extranjeras y empresas asociadas denominadas en
monedas extranjeras respecto a la moneda local reportada. El
traslado de moneda extranjera es, por lo tanto, un proceso que
comprende redeclaraciones estimadas, no el intercambio monetario
de una moneda por otra. Esto representa un problema único
de mayor significado para las multinacionales.

La importancia del traslado de monedas extranjeras y los
problemas que lo rodean se han reconocido hace poco y sólo
relativamente, con el crecimiento de las multinacionales y la
volatilidad creciente de tasas cambiarias. EL mayor problema
surge de considerar los cambios de las tasas cambiarias. Primero,
¿qué tasa debe utilizarse para trasladar las
declaraciones financieras? Segundo, ¿cómo deben
tratarse las ganancias, pérdidas o diferencias derivadas
del traslado? Un problema relacionado es si se debe considerar o
no a inflación antes o después del traslado y de
ser así, ¿cómo?

En cuanto a la tasa de cambio a utilizarse, la
elección está fundamentalmente entre la tasa
histórica (o sea, la tasa aplicable cuando el traslado se
registró inicialmente) y la tasa actual (esto es, la tasa
de mercado aplicable al periodo para el cual se preparen las
declaraciones financieras).

Exposición por transacción: Cuando una
compañía exporta o importa mercancías,
generalmente habrá un retraso entre recibir/ enviar
facturas denominadas en moneda extrajera y el
pago/recepción de efectivo. Durante este periodo, la
empresa tiene una exposición por transacción, ya
que la cantidad trasladada de moneda extranjera puede fluctuar
entre la fecha de la factura y la fecha de pago. Las divisas
denominadas activo monetario a corto plazo y el pasivo
constituyen una posible medida de activos expuestos.

Exposición económica: La exposición
económica puede definirse como los efectos de variaciones
de tasas cambiarias en el flujo de efectivo de la multinacional.
Como tal, la exposición por transacciones es un
subconjunto de la exposición económica, en tanto
que la exposición por traslado es una consideración
más que un concepto de flujo de efectivo.

Administración de riesgos para
variaciones de tasas cambiarias.

Administración de exposición por
transacción: Las exposiciones por transacciones (que
surgen, por ejemplo, de una moneda extranjera denominada por
cobrar) pueden inmunizarse o "protegerse" mediante el uso de
técnicas tanto externas (adoptando posiciones en mercados
financieros) como internas (modificaciones a exposiciones dentro
de la empresa).

Administración de exposición
económica: Las estrategias consisten en tratar de reducir
la exposición de productos a la competencia de precios de
productores extranjeros, a la vez que se intenta incrementar las
oportunidades para alterar las localizaciones de origen y
producción para minimizar costos.

Administración de efectivo internacional:
Mientras los beneficios de la administración de efectivo
centralizada en un contexto nacional se han reconocido desde hace
mucho tiempo, en un contexto internacional hay una gran cantidad
de restricciones en el manejo de efectivo internacional;
fundamentalmente, la centralización de balances globales
de efectivo de una multinacional, opuesta a la
administración de cada subsidiaria en el extranjero que
maneja su propio balance de efectivo. Estas restricciones
incluyen las siguientes:

Impuestos Internacionales: La presencia de muchas
jurisdicciones de impuestos representa una fuente importante de
oportunidades y amenazas para la multinacional. Estas
jurisdicciones pueden diferir con respecto a la
administración del sistema de impuestos y la tasa de
impuestos cargados. Por ejemplo, el sistema tributario de
ingresos a empresas tiene implicaciones significativas para las
multinacionales.

Precio por transferencias: Para minimizar los beneficios
de grupo, la multinacional puede aumentar artificialmente los
beneficios en países con impuestos bajos y, viceversa,
mediante su política de precios en su comercio dentro de
la corporación. Suponga que una multinacional
estadounidense fabrica computadoras en su subsidiaria irlandesa y
las vende a su subsidiaria de mercadotecnia en el Reino Unido, y
que la tasa de impuestos en Irlanda es del 10% y en el Reino
Unido del 25%.

CONCLUSIONES

En resumen, se puede decir que la mayor parte de las
organizaciones reconocen la importancia de la
planificación financiera para su crecimiento y bienestar a
largo plazo. Se ha demostrado que si los gerentes definen
eficientemente la misión de su organización
estarán en mejores condiciones de dar dirección y
orientación a sus actividades. Las organizaciones
funcionan mejor gracias a ello y se tornan más sensibles
ante un ambiente de constante cambio.

La planificación financiera supone un marco
temporal de tiempo más largo que otros tipos de
planificación. Ayuda a orientar las energías y
recursos hacia las características de alta
prioridad.

Es una actividad de alto nivel en el sentido que la alta
gerencia debe participar activamente ya que ella desde su punto
de vista más amplio, tiene la visión necesaria para
considerar todos los aspectos de la organización.
Además se requiere adhesión de la alta
dirección para obtener y apoyar la aceptación en
niveles más bajos.

Del mismo modo, propicia el desarrollo de la empresa al
establecer métodos de utilización racional de los
recursos. Reduce los niveles de incertidumbre que se pueden
presentar en el futuro, más no los elimina. Prepara a la
empresa para hacer frente a las contingencias que se presenten,
con las mayores garantías de éxito. Mantiene una
mentalidad futurista teniendo más visión del
porvenir y un afán de lograr y mejorar las cosas. Reduce
al mínimo los riesgos y aprovecha al máximo las
oportunidades. Promueve la eficiencia al eliminar la
improvisación. Minimiza el trabajo no productivo y se
obtiene una identificación constructiva de los problemas y
las potencialidades de la empresa.

Por último, cabe destacar que la
planificación es la primera función del proceso
administrativo, por tanto, realizar una buena
planificación conlleva a tener una buena
organización, dirección y control de la empresa lo
cual se traduce en una administración cien por ciento
efectiva.

BIBLIOGRAFIA

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Estratégica. CECSA, México, 2003
BREALEY, Richard y MYERS, Stewart. Principios de
Finanzas Corporativas, Mc Graw -Hill, Caracas,
1992.
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http://www.crecenegocios.com/renta-fija-y-renta-variable/
WESTON, J. Fred y Eugene F. BRIGHAM. Fundamentos
de administración financiera, Editorial Mc Graw
Hill. México, 1993